【找塑料說】PP期價連日大漲 后期上行空間有限

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找塑料10月9日訊 

數據來源:文華財經,首創期貨

圖表1 PP1905合約日K線

國慶節后,國內大宗商品強勢反彈,文華商品指數兩個交易日累計收漲3.1%。PP1905合約結束節前的調整走勢連續兩個交易日收大陽線,再度突破10000整數關口。石化出廠價格調漲,成本端仍存在一定支撐。但中期來看,10月份PP裝置檢修明顯減少,供應趨于增加,而原料價格高企導致下游利潤惡化,打壓市場需求,供需邊際趨弱,或抑制PP期價上行空間。

PP產能將進入高速增長期

數據來源:金聯創,首創期貨

圖表2 國內PP產能及增速

2014年大量煤化工裝置投產,PP產能增長率接近30%,市場貨源多元化。煤制貨源的加入,使國內聚丙烯市場中低端貨源對進口料的依賴大大降低。2015-2018年,國內聚丙烯產能增長保持相對低位,但2019年PP產能將再次迎來爆發式增長。金聯創數據顯示,2019年國內PP裝置產能增長率將超過30%,2019年產量預計在2000萬噸附近,2020年產量預計在2400萬噸附近。在此背景下,PP供應壓力將越來越大。

10月檢修減少供應預期增加

石化名稱停車產能(萬噸/年)停車原因停車時間開車時間
常州富德新一線30停車檢修去年7月3日待定
青海鹽湖全線16停車檢修3月29日10月中旬
大唐多倫煤化工一線23臨時停車4月18日待定
大唐多倫煤化工二線23臨時停車4月18日待定
華北石化全線10停車檢修7月1日待定
蘭州石化老裝置5臨時停車8月2日10月8日
大慶煉化老裝置30停車檢修8月15日9月27日
荊門石化全線12停車檢修9月1日9月29日
神華包頭全線30停車檢修9月1日10月5日
寧波福基石化全線40臨時停車9月12日10月3日
慶陽石化全線10停車檢修9月20日45天
蘭港石化全線11臨時停車9月26日10月2日
寧波富德全線40故障停車9月28日9月30日
賽科石化全線25停車檢修10月6日11月26日
紹興三圓老裝置20停車檢修10月6日10月15日
紹興三圓新裝置30停車檢修10月6日10月15日
河北海偉全線30停車檢修10月8日待定
寧波臺塑全線45停車檢修10月10日30天
福建聯合一線33停車檢修10月29日55天
福建聯合二線22停車檢修10月29日55天
福建聯合老線12停車檢修11月3日55天

圖表3 近期國內PP裝置檢修情況

2018年9月我國聚丙烯裝置檢修損失量約在30.85萬噸,比8月份的38.02萬噸大幅減少。9月按計劃停車檢修的僅有神華包頭、荊門石化、慶陽石化,其他多為裝置故障導致的臨時停車,多數裝置在月內已恢復生產。10月國內裝置計劃檢修的有福建聯合新裝置雙線、臺塑寧波、上海賽科,預計10月份我國聚丙烯裝置檢修損失量將少于9月。

目前神華包頭已于9月29 日前后開車、寧煤二期和禾元已于9月30 日開車、福基已于10月3 日開啟,以上裝置恢復正常開車,國內供給較前期有明顯回升。此外,10-11月進口貨源仍有可能集中到港,將對國內市場形成一定沖擊。

下游利潤惡化需求不容樂觀

PP期現價格快速拉漲,下游產品價格雖有所上調,但整體漲幅不及原料,導致BOPP生產利潤再度惡化,虧損程度有所加大。終端廠家拿貨成本高企,抵觸情緒較重,尤其是塑編下游制品漲價難度較大,利潤受到一定抑制,新增訂單跟進有限,下游行業整體開工率處于旺季不旺狀態,拖累PP拉絲上行空間。PP下游需求季節性不明顯,加上汽車、白色家電產銷下滑,貿易商去庫較 PE 更為艱難。此外,十一長假期間,銷售和物流跟進不足,石化庫存持續累積,供應壓力加大。

短期來看,美國對伊朗制裁臨近,國際原油價格維持強勢,加之節后大宗商品整體反彈,PP期價連續拉漲。短期市場心態有所提振,多數石化出廠價格上調,對市場的成本支撐作用有所增強。中期來看,10月份PP裝置檢修明顯減少,供應趨于增加,而原料價格高企導致下游利潤惡化,打壓市場需求,供需邊際趨弱,或抑制PP期價上行空間,1901合約關注11000一線壓力,1905合約關注10500一線壓力。

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